2018年06月04日 13:27               作者：赵成             来源：财通证券               编辑：东方财富网

事件描述：开云(中国)官方5月30日晚间公告拟以自有资金人民币11,800万元收购成都迪谱光电科技有限公司100%股权。成都迪谱在国内10G PON光收发模块供应商中产品技术处于相对领先的地位。交易对方承诺，成都迪谱2018-2020年经审计扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别分1,000万元、1,500万元、2,500万元。

       接入网向10G及更高速率PON演进，未来潜力巨大　

       随着互联网视频应用快速普及，4K/8K高清、家庭云、视频通话等高带宽业务的不断发展，宽带接入技术需要向基于10G速率PON技术的新一代平台升级。中国电信已经开始进行10G EPON OLT的大规模部署；中国移动2016下半年开启10G PON设备集采；中国联通早在2014年就已经开始在重点区域部署10GPON网络。Ovum预测，PON光组件市场在2020年预计将超过23亿美元，届时下一代PON光组件收入将占据总收入的90%以上，市场空间巨大。

　　成都迪谱在国内10G PON光收发模块供应商中产品技术处于相对领先的地位，相关产品已经获得若干客户的认证并实现批量出货。公司完成收购成都迪谱将扩充公司产品线，未来三年有望享受接入网向10G及更高速率PON演进的红利，增厚公司利润。

　　增强有源器件战略布局，持续发力数通市场

　　北美大型数据中心2017年下半年起主流光模块已经由40G转向100G高速光收发模块，数通光模块技术演进较快、市场竞争激烈、价格下降较快。但数通市场整体增长也呈加速态势，Synergy Research调查数据显示，2018Q1全球超大规模数据中心运营商资本支出270亿美元，同比增长逾80%，环比增幅也在20%以上。

　　此次收购能够让公司获得新的生产研发基地，增强公司在有源器件领域的战略布局和研发能力，为后续拓展有源器件业务、持续发力数通市场奠定基础。　

　   投资建议：预计2018-2020年，公司EPS分别为1.28元/1.74元/2.12元，对应当前股价PE分别为30.9倍/22.9倍/18.8倍，维持公司“增持”评级，维持目标价“49.8元”不变。　

　   风险提示：接入网向10G PON升级进展不及预期；技术升级风险。